Tomasz Rutkowski

    Tomasz Rutkowski

    Zapytaj eksperta

    28.07.2020

    EBITDA – najpopularniejszy wskaźnik transakcyjny

    Sporządzenie wyceny firmy jest jedną z pierwszych czynności przygotowujących jej sprzedaż. Podstawowych metod wyceny jest co najmniej kilka, a ich wynik często determinuje prowadzone negocjacje i powinien możliwie dokładnie odzwierciedlać aktualną wartość firmy. Jedną z najbardziej popularnych metod jest metoda porównawcza wykorzystująca wskaźnik EBITDA.

     

    EBITDA, czyli właściwie co?

     

    Najprostsza definicja EBITDA sprowadza się do tego, że jest to czysty zysk wypracowany przez firmę z jej działalności operacyjnej. Nieco bardziej szczegółowo: wskaźnik ten nie pomniejsza wyników firmy o:

     

    • koszty związane z odsetkami od zaciągniętych zobowiązań (np. kredytów),
    • amortyzację środków trwałych i wartości niematerialnych i prawnych jako kosztu, który nie stanowił wydatku,
    • podatek dochodowy.

     

    Innymi słowy, za EBITDA kryje się zysk nieuwzględniający podatku dochodowego oraz kosztów odsetek i amortyzacji.

     

    Metoda wyceny przedsiębiorstwa z wykorzystaniem EBITDA

     

    Wycena firmy może polegać na porównaniu wycenianego przedsiębiorstwa z innymi przedsiębiorstwami o podobnym profilu działalności. Dane porównawcze pozyskiwane są od przedsiębiorstw, które są zobowiązane do ich upubliczniania (spółki giełdowe) lub przedsiębiorstw, których warunki nabycia zostały ujawnione. W rzeczywistości trudno jednak znaleźć firmy, które łatwo można porównać w skali 1:1 z firmą wycenianą – stąd też elementem dodatkowym jest wykorzystanie odpowiedniego mnożnika. W rezultacie wartość przedsiębiorstwa najczęściej określa się jako iloczyn mnożnika i wartości EBITDA w ostatnim pełnym roku obrotowym (lub innym ustalonym przez strony transakcji punkcie czasu). Wartości mnożników są różne dla poszczególnych branż, a ponadto zależą m.in. od perspektyw rozwoju i wielkości firmy.

     

    Dlaczego warto wykorzystać EBITDA?

     

    Dane, które są brane pod uwagę w obliczeniu EBITDA pozwalają na rzetelną wycenę firmy pod względem wyników z jej podstawowej działalności, tj. działalności operacyjnej. Bez znaczenia pozostaje wpływ:

     

    • podatku dochodowego, co może mieć znaczenie w przypadku, gdy firma wciąż rozlicza poniesioną w latach ubiegłych stratę lub korzysta z jakiejś formy uprzywilejowania w zakresie opodatkowania; w rezultacie spółki o takim samym zysku na poziomie operacyjnym wykażą zupełnie inne wartości zysku netto;
    • kosztów odsetkowych od zaciągniętych zobowiązań, które również „zaburzałyby” obraz przedsiębiorstwa, w przypadku, gdy jedna firma finansuje działalność ze środków własnych, a druga z pozyskanych kredytów, to spółka korzystająca z zewnętrznego finansowania wykaże niższy zysk netto, pomimo takich samych rozmiarów działalności operacyjnej;
    • kosztów amortyzacji, która jako koszt związany z wydatkami poniesionymi wcześniej nie wiąże się z poniesieniem wydatków pieniężnych w momencie jej wykazania, a duże odpisy z jej tytułu znacząco wpływają na obniżenie ostatecznego zysku przedsiębiorstwa.

     

    Ponadto w praktyce przy wycenie firmy nie uwzględnia się także jednorazowych zdarzeń, które zaburzają realne i powtarzalne wyniki firmy.

     

    Metoda wyceny firmy przy użyciu wskaźnika EBITDA jest również zdecydowanie mniej pracochłonna i mniej kosztowna niż metoda dochodowa (wartość ustalana w oparciu o prognozę wyników finansowych).

     

    Wskaźnik dobry na każdą okazję?

     

    W pewnych sytuacjach wskaźnik EBITDA i wycena dokonywana na jego podstawie może nie odzwierciedlać aktualnej wartości firmy. Metoda ta nie będzie adekwatna w przypadku nagłego załamania branży lub całego rynku. Wycena będzie bowiem oparta na wynikach osiągniętych w ostatnim pełnym roku obrotowym, tj. przed destabilizacją gospodarki i nie będzie uwzględniać jej wpływu na kondycję firmy. Taka sytuacja ma miejsce obecnie z uwagi na epidemie koronawirusa. Co zrobić w tym przypadku pisaliśmy w artykule Przygotowanie do transakcji sprzedaży firmy po pandemii.

     

    Nie ma jednoznacznej odpowiedzi na pytanie, która metoda wyceny przedsiębiorstwa jest najlepsza. Każda z nich wykorzystuje inne informacje i daje inne wyniki, a jej dobór zależy od aktualnych warunków rynkowych. Porównanie wskaźników EBITDA jest obecnie podstawowym działaniem będącym kompromisem między mało wiarygodną metodą majątkową a kosztowną metodą dochodową.

     

    Więcej o podstawowych metodach wyceny Twojego przedsiębiorstwa możesz przeczytać w naszym artykule Jak wycenić firmę? – oblicz wartość swojego biznesu!

     

     

    Mateusz Buszkiewicz

    Tagi sprzedaż firmy sprzedaż spółki transakcje wycena firmy

    Potrzebujesz pomocy w Twojej sprawie?
    Skontaktuj się z nami:

    Kancelaria Prawna PragmatIQ

    Tel. 61 8 618 000

    Tel. 22 21 28 340

    kancelaria@pragmatiq.pl

    Masz pytania?

    Skontaktuj się z ekspertem!

    Wojciech Kaptur

    Radca prawny,

    Doradca podatkowy

    tel.: 61 8 618 000

    w.kaptur@doradzamy.to

    Napisz mail

    Popularne tematy

    Newsletter

    • otrzymasz bezpłatne opracowanie najczęstszych błędów przy zakładaniu spółki komandytowej
    • bez spamu
    • raz w miesiącu
    Tagi sprzedaż firmy sprzedaż spółki transakcje wycena firmy